1、收益损失与风险回顾

1）人们有时规避风险，有时寻求风险；

2）人们根据财富相对于参考点的增减，评判前景优劣；（参考点通常为当前的财富水平）

3）人们之所以规避损失，是因为损失对人造成的心理影响大于收益。
 

2、价值函数

1）

其中，π(ph) 和π(1-ph) 是决策权重，是一种概率评价性的单调增函数；

v(z1) 和 v(z2) 是决策者主观感受所形成的价值，即价值函数。

2）价值函数的指数形式

 

阿尔法和贝塔分别表示收益和损失区域价值幂函数的凹凸程度。系数表示损失区域比收益区域更陡的特征，大于1表示损失厌恶。

 

3）价值函数图

以参考点为拐点的S型函数

前景理论的价值函数和预期效用理论中的效用函数一个重要的不同点是：价值函数存在一个拐点，即存在所谓的“参考点”（reference point），它指人们在评价事物时，总要与一定的参考物相比较，当对比的参考物不同时，即使相同的事物也会得到不同的比较结果，因此，参考点是一种主观评价标准。

投资者常用的参考点：股票的买入价、投资者的心理价位

人们心理所设定的参考点通常是动态变化的 

参考点会随着股票价格的上涨而提高，随着股票价格的下跌而降低。

市场形势好转，投资者预期股票价格会继续上涨，就一直不获利了解，以至于最后，参考点就是每天的市场价格。

股市持续下跌时，投资者的参考点随市价逐渐下调，当跌到离初始购买价不多时，才会再次以购买价作为参考点，马上卖出股票。

 

3、加权函数（决策权重函数）

1）类别边际效应  

从不可能事件到可能事件、从可能事件到确定事件，产生的作用大于从一个可能性事件到另一个可能性事件

2）决策权重函数的特点

  高估小概率事件及劣可加性

高估小概率事件 π(P)＞P 

劣可加性 π(rP)＞rπ(P) ,0<r<1

  次确定性

π(P)+π(1-P)≤1

4、心理账户（mental accounting）

企业甚至政府部门都会通过经济意义上的会计账户来进行资金的核算。

个人通常使用心理会计账户来处理事情，即在我们的头脑里，会分别为不同用途的资金（或资产）建立不同的账户，并通过心理预算来使每个心理帐户的成本与收益相匹配，这种账户被称之为心理账户。

心理账户说明人在金钱面前有时是很主观的，并不具有其所宣称的理性。

1） 心理账户的分立和合并

一般原则：对于两个事件x和y: 

当将两个事件合并起来进行考虑带来的效用（情感满意）高于分开考虑的效用时，即

，人们就会合并事件。

否则，当                        ，人们就会选择将事件分开进行考虑。

  分离多个获得

当两个以上的事件都是获得时，人们会倾向将获得分开计算，使自己比较快乐。

  整合多个损失

当两个以上的事件都是损失时，人们会倾向将损失合并计算，使自己少难过一些。

  分离混合获得

当两个的事件，事件1的收益大于事件2的获得时，人们会倾向将合并账户计算，使自己比较快乐。

  分离混合损失

当两个的事件，事件1的损失大于事件2的获得时，人们会倾向将获得分开计算，使自己比较快乐。