1、弱有效市场的检验

弱有效市场强调是证券价格的随机游走，不存在任何可以识别和利用的规律。因此，对弱有效市场的检验主要侧重于对证券价格时间序列的相关性研究。具体来讲，这种研究又包括时间序列的自相关、操作检验、过滤法则检验和相对强度检验等不同方面。
 

（1）时间序列的自相关是指时间序列的数据前后之间存在着相互影响。如果股票价格的升降对后来的价格变化存在着某种影响，那么在时间序列上应表现出某种自相关关系。

（2）操作检验是一种非参量统计检验方法。这一方法将股票价格的变化方向用正负号表示，价格上升为正，下降为负。如果价格变化的自相关性强，应能看到一个较长的同号序列，表示价格的连续下降或连续上升。

（3）过滤法则检验时通过模拟股票买卖过程来检验随即游走理论的可信性。这一方法将股票价格变化作为买入卖出股票的指示器。如果价格上升，表明股市看好，则在次日买入一定比例的股票；如果价格下降，表明股市看跌，次日卖出一定比例的股票。如果股价变化存在着某种相关关系，这种买入卖出方法的收益应显示出一定的特性。

（4）相对强弱检验也是模拟证券投资过程对随即游走理论进行检验的。检验着首先选择一个与股票价格变化有关的指标，然后按照这一指标数值的指示决定买入卖出某种股票的数额。
 

根据以上检验的方法，有效市场理论的研究者做了大量地实验。
如：
（1）利用相关性检验方法，摩尔（Moore，1962）发现股票价格的前后期变动序列之间的相关系数平均为-0.06，表示股价变动的前后期之间不存在序列相关关系。
（2）法马（Fama，1965）以1957年至1962年期间道琼斯工业指数的30 种股票作为样本，计算出价格序列残差的相关系数为0.03，表明各期股价不存在相关性。
（3）格兰杰和摩根斯坦（Granger and Morgenstern，1963）采用一种谱分析方法对股票价格波动进行研究，他们发现股票价格运动没有依赖性。 

总的来说，八十年代以前对西方多数证券市场的大量经验研究表明证券市场是弱态有效的，而八十年代以来的多数经验分析却一些出现了不支持市场是弱态有效的经验证据，表现为有效市场中的异常现象，被称之为异象，稍候会有详细介绍。 

2、半强型有效市场的检验

对半强型有效市场的检验，主要侧重于市场反应速度的研究，即研究股票价格对各种最新公布的消息，如：、拆股、股利政策的变化、盈余信息等的反应速度。其检验往往采用“事件研究”方法，通过对某一特定事件发布前后的股价表现进行统计分析，研究股价在什么时候对该事件做出反应及做出何种反应，从而确定股价对公开信息做出的反应是否符合半强式有效假设，如果某事件出现以后，股价能在短时期内得以迅速调整并自动恢复到均衡，从而使得任何以该事件为基础的交易不能获得超额利润,则表明市场是有效的；反之，市场是失效的。
 

检验结果，如：波尔和布朗（Ball　& Brown，1968）运用累计超常收益分析法对年度会计盈余信息的公布对公司股价的影响进行了研究，认为美国的股票市场系满足半强式有效市场。科文和平克顿（Keown　&　Pinkerton，1981）对公司接管前后的收益率进行的研究发现，在消息公布之前目标公司的股价开始上升，这表示信息进入价格；在消息公布的当天股价发生向上阶跃，反映出目标公司的股东所获得的接管溢价；而在消息公布以后价格没有继续上升或者发生反转，说明价格对信息的反应是正确的。这个结论与半强式有效假设一致。

3、强有效市场检验

对强式有效市场的检验目前尚无比较成熟的、规范的方法，这方面的研究主要集中在观察那些特定的交易者，如专业投资者或内幕人员，他们依赖于某些特定的公开或内幕消息进行交易，看其能否获得超额收益。而由于对内幕人员交易难以获取数据，因此，通常是对专业投资者的业绩进行检验，检验专业投资者在不占有内幕信息的条件下，是否能凭借专业技能（包括技术面分析和基本面分析能力）获得超额收益，也可检验投资咨询机构建议的效果，即检验采纳投资咨询机构的建议的交易策略，是否能比不采纳其建议的交易策略收益更高。 
 

　　检验结果。如：詹逊（Michael Jensen，1968，1969），他运用资本资产定价模型（CAPM）来衡量经风险调整的互助基金经营实绩。研究发现，即使不考虑运营成本，多数基金业绩无法超越指数业绩。因而，满足强势有效市场的结论。格里姆布拉特和提特曼（Grimblatt　&　Titman，1989），义普利托（Ipplito，1989）对互助基金业绩做了进一步研究。其研究结论都是相类似：过去业绩表现好的基金并不表明未来也经营得比较好。