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对Markowitz资产组合理论的评价

时间:2021-05-18 19:24来源:jsz7h 作者:金手指期货 点击:
资产组合理论
 
Markowitz资产组合理论的思路是:第一,力求在风险一定情况下收益率达到最高或者收益率确定情况下使风险降为最低。第二,让投资者认真选取最能够满足他需要的期望收益和不确定性的组合;第三,确定提供这种最佳收益和风险组合的资产构成。Markowitz资产组合理论为投资者、股东及金融专家们提供了衡量不同的金融资产投资的风险和收益的工具,以估计预测股票、债券等证券的价格。对金融活动具有重要的指导意义,他个人也因此与夏普、米勒三位美国经济学家同时荣获了1990年的诺贝尔经济学奖。

但是,需要明确的是,这一理论是在一系列假设的前提下建立起来的,这些假设与现实经济情况有一定的差异。因此我们在使用Markowitz资产组合理论作为投资实践的理论指导时,需要清醒地认识到这一理论本身所隐藏的不足,认识到理论模型与现实的差距。只有这样,我们才能在正确的基础上进行投资决策。

 国内外研究状况
威廉•夏普(Sharpe)在Markowitz资产组合理论的基础上提出的单指数模型,并提出以对角线模式来简化方差-协方差矩阵中的非对角线元素。他据此建立了资本资产定价模型(CAPM),指出无风险资产收益率与有效率风险资产组合收益率之间的连线代表了各种风险偏好的投资者组合。Young(1998)提出投资组合收益的最小顺序统计量作为风险度量的极大极小模型。近年来,我国的经济学界先后出版了几种介绍现代资产组合理论的著作,发表了不少讨论现在资产组合理论中构造有效资产组合理论方法的文章。徐绪松、杨小青和陈彦斌(2002)、赵贞玉和欧阳令南(2004)等将MAD模型如同均值—下半方差模型那样发展成为MSAD (均值—下半绝对离差)模型。张喜彬等人提出了E-SV测度,即风险测度是用下方方差减去上方方差,该测度很好的解决了偏向性的问题。

本文结构及内容
本文将从数学在股票中的经典运用——Markowitz资产组合理论谈起,结合中国股市的特点,研究Markowitz资产组合理论在A股市场的可行性。最后将考虑中小股民的知识和时间限制问题,给出Markowitz资产组合理论在A股市场运用的方法。正文内容大致如下:第一节,介绍Markowitz资产组合理论。主要介绍Markowitz资产组合理论的研究对象和研究意义并给出标准的Markowitz资产组合理论模型及其评价。第二节,研究Markowitz资产组合理论与中国证券市场。首先通过Markowitz资产组合理论研究我国沪市和深市能源、医药、金融三个行业的指数,运用几何方法计算出各自的有效组合。然后说明我国沪市和深市两个证券市场的投资机会有效边界各自具有什么样的特点和差异,我们应该采取怎样的投资策略。第三节,用实际例子说明我国普通股民在知识和时间有限的情况如何快速简单地运用Markowitz资产组合理论进行投资。 



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